“Esperamos que a Fed mantenha a meta para a taxa de fundos federais inalterada na faixa dos 3,50% a 3,75% na reunião de 16 e 17 de junho, em linha com o consenso do mercado e as expectativas já descontadas pelos investidores”, aponta o diretor de investimento (CIO) global de mercados públicos da Allianz Global Investors (AllianzGI).
“Contudo, também acreditamos que elimine o viés acomodatício adotado desde o início do atual ciclo de cortes de juros, em setembro de 2024. Esta mudança de discurso pode refletir uma abordagem mais equilibrada e, sobretudo, uma crescente preocupação com a inflação persistente”, acrescenta Michael Krautzberger.
A AllianzGI nota que o novo presidente da Reserva Federal (Fed), Kevin Warsh, inicia a sua primeira reunião “num ambiente particularmente complexo”, já que “herda o Comité mais dividido em mais de três décadas, com três membros votantes a já discordarem do viés acomodatício em abril, enquanto o governador cessante, Stephen Miran, voltou a votar a favor de um corte na taxa de juro”.
Ao mesmo tempo, embora o Presidente dos EUA tenha reiterado recentemente que deixaria “Kevin decidir”, não esconde o facto de o ter nomeado na esperança de que a Fed seguisse um trajeto de descida das taxas.
O facto é que, embora esta perspetiva acomodatícia parecesse possível quando Warsh foi nomeado no final de janeiro, um período em que os aumentos de preços estavam a abrandar e a Fed considerava dois cortes nas taxas de juro durante o ano, o facto é que as condições mudaram drasticamente desde o início da guerra no Médio Oriente e a consequente subida dos custos energéticos.
Os preços nos EUA subiram 4,2% em maio, face ao mesmo período do ano anterior, o que representa o dobro da meta de 2% da Reserva Federal, que não é atingida há mais de cinco anos.
Ainda assim, este sobreaquecimento da economia não alarmou a instituição americana o suficiente para seguir o exemplo do Banco Central Europeu (BCE), que acaba de subir as suas principais taxas de juro.
Neste contexto, a AllianzGI considera que a conferência de imprensa de Warsh “vai ser crucial”, prevendo que o governador seja questionado sobre a sua ambição declarada de uma “mudança de regime” na política monetária.
“Embora tenha a reputação de ser tradicionalmente rigoroso com a inflação, Warsh também defende uma visão desinflacionista impulsionada pela inteligência artificial e pelos ganhos de produtividade que, juntamente com uma redução do balanço da Reserva Federal, justificariam, em última análise, taxas de juro estruturalmente mais baixas”, nota.
O economista sénior na Generali Investments, Paolo Zanghieri, afirma que a chegada de Warsh “acrescenta incerteza, principalmente em relação à comunicação”, mas considera que “mudanças drásticas nas políticas são improváveis sem uma maioria no comité”.
Ainda assim, admite que “a mensagem pode mudar rapidamente: uma estrutura mais simples, menos orientações, maior dependência de dados e declarações mais curtas”, com os riscos já a apontar para 2027.
“A Fed deverá manter as taxas inalteradas na reunião de junho, mas o debate sobre a política monetária está a afastar-se decisivamente dos cortes”, refere Zanghieri, sustentando que os dados da inflação “tornam uma postura de abrandamento monetário muito difícil de defender”.
Apesar de se perspetivar que a Fed — cujas taxas são superiores às do BCE — anuncie então na quarta-feira a quarta decisão consecutiva de manutenção do ‘status quo’, bancos centrais mais conservadores, focados no combate à inflação, manifestam-se cada vez mais, e os investidores acreditam num aumento da taxa de juro até ao final do ano.
Este seria um cenário desastroso para Donald Trump, que prometeu reduzir tanto os preços como os custos dos empréstimos, e tem já no horizonte as “eleições intercalares” de novembro.
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